【CEO故事】丁磊和网易的23年发家史：不追BAT，不抢风口，市值飙升2780倍

丁磊曾非常自信地说：“在过去20年里，每年的资本回报率都超过20%的企业，在中国只有两家，一家是茅台，另一家是网易。”

2000年6月30日，网易在美国纳斯达克上市。

恰逢赴美上市20周年，网易又在香港联交所成功完成二次上市。2020年6月11日，网易（9999.HK）正式在港交所上市，开盘价133港元（对比发行价123港元，上涨8%），市值近4600亿港元。本次网易募资净额超200亿港元。

23岁的网易，回首在美上市这20年，市值跌宕起伏，从最低2000万美元到最高556亿美元，上涨2780倍。丁磊曾非常自信地说：“在过去20年里，每年的资本回报率都超过20%的企业，在中国只有两家，一家是茅台，另一家是网易。”

一、49岁的丁磊：“坚守理想，纵情向前”

“七分理想三分生意”是丁磊创立网易的初衷，这些年网易产品从邮箱、门户、游戏、社交到教育、农业、音乐、电商，不管过往如何艰难，49岁的丁磊至今独掌网易，依然还是那个爱笑的“快乐少年”。

23年来，丁磊本身的谨慎、浙江商人的精明，都在网易整体业务中体现的淋漓尽致。吴晓波对丁磊有着一个准确的概括：“一个互联网的信徒，一个为兴趣而工作的人。”在中国互联网圈，丁磊不是冒险家，更显商人本质。那些年不断轮换的互联网风口，凡是丁磊判断烧钱太狠而盈利无期的，几乎都没有入局。

2008年的社交，2009年的视频网站，2011年的团购，2014年的P2P，2015年的O2O，2016年的直播，2017年的共享经济，2018年的短视频……丁磊在参加《十年二十人》节目录制时明确表示，“过去这十几年的风是很多……但好多都是一阵妖风。我们更愿意在自己熟悉的领域里面做好自己的事情，不熟悉的领域，我们一律不碰。”

当然，也有人认为这样的丁磊没有“互联网思维”，可是偏偏就是这个既不追“互联网风口”，也不信奉“唯快不破论”的男人，喜欢姗姗来迟却总能笑到最后。媒体人程苓峰精辟评论丁磊：“如果说谁是中国互联网上最保守、最有耐性、最可能活上1000年，等着先烈们都死光了才去收拾战场的，那一定是丁磊。”“一命二运三风水，四积阴德五读书。”丁磊的理想主义和个人兴趣既为网易带来了成功和机遇，当然给网易套上了局限和个人印记，“赚钱也是顺便的事。”

仔细盘一盘，网易真的很赚钱。与网易市值一样保持高增长还有网易的营收，从2001年的2800万元，到2019年的592亿元，增长2114倍。丁磊自认是一个90分以上的产品经理，好的产品自然不缺用户。截至2019年12月31日，网易邮箱总有效用户数达到10.58亿，网易云音乐注册用户数超过8亿，网易有道活跃用户数超过1亿。

日前，网易创始人、CEO丁磊发布了公司上市20年来的首封致全体股东信《相信热爱的力量》。丁磊用“三个相信”首次回答了20年来外界对“网易战略、网易速度和网易边界”的困惑与误解。网易“不褪少年锐气，不沾老年暮气”“网易仍像少年般蓬勃与充满活力。”

二、26岁的丁磊创立网易：“3年上市，停牌复牌”

1997年6月，电子科技大学的丁磊（1971年生）在广州创立网易，比清华大学的张朝阳（1964年生）创立搜狐早了8个月，比北京大学的王志东（1967年生）创立新浪早了18个月。

网易丁磊、搜狐张朝阳、新浪王志东曾是中国互联网门户时代的“网络三剑客”，彼时的他们无论名声、地位、成绩都不输于后来的BAT。那时的BAT掌门人们都还籍籍无名，马云刚卖掉中国黄页，李彦宏在美国读书，马化腾还在为自己创办的马站奔波，与丁磊是“惠多网”的网友。

26岁的丁磊创业，没有顶级名校背景，没有巨额风险投资。启动资金50万，大部分是自己写程序积攒的，还有一部分是和同学借的，都来之不易。网易大概用了1年多的时间探索公司赚钱路径，从比照Yahoo!开发了中文搜索引擎Yeah，到开发运营网易BBS，到免费提供个人主页空间，再到对比Hotmail开发免费的网易邮箱系统。

丁磊原本有心想把网易做成中国版Hotmail，最后却无心将网易做成了中国第一门户，经典演绎了中国那句俗语“有心栽花花不开，无心插柳柳成荫”。1998年6月之前，丁磊其实还对“网络门户”概念不屑一顾，直到无意中听圈内前辈说，他一个国外网络门户站点，每月广告收入就高达25万美元。“一语惊醒梦中人”，醍醐灌顶的丁磊迅速让网易从邮箱转型到门户，并在CNNIC（中国互联网信息中心）评选的十佳中文网站中，于1998年和1999年连续两年喜提第一名。

1998年，网易在成立第二年就创下400多万利润，其中门户广告贡献了10多万美元（按当时汇率合计人民币80余万）。1999年3月，网易正式落户北京。凭借着得天独厚的技术及产品优势，很快就跻身三大门户网站之一。同时，还获得了中国风投女王徐新（今日资本创始人）主导的来自霸菱亚洲的500万美元天使轮融资。

2000年6月，网易在纳斯达克上市，发行价为15.5美元，上市市值近5亿美元，丁磊个人持股58.5%。继中华网、新浪网之后，网易成为第三家登陆美国资本市场的中概股互联网公司。2000年，正值互联网泡沫破灭，全球股市暴跌，网易也没能幸免。短短几个月之间，网易股价一度跌至0.48美元。

2001年9月4日，网易迎来第一场浩劫。因虚报430万美元收入而涉嫌财务欺诈，被纳斯达克宣布暂停交易，停牌期长达4个月，一度濒临退市。此时，网易股价定格在0.64美元，市值2000万美元。

成立仅4年就经历生死危机，丁磊开始重新审视自己和网易，对公司管理和业务匆忙进行了大调整，从被职业经理人架空、两大高管派系争斗中成功力挽狂澜。

在2000年6月网易上市时，丁磊的身份是网易创始人兼CTO，接近被完全架空。但他在这场停牌危机中果断成长，更换高管、业务转型并最终实现逆风翻盘，持股58.5%的大股东身份居功甚伟。

2001年，丁磊重回网易权力核心，引入孙德棣任网易代理CEO。具有贝尔斯登银行背景的孙德棣，为争取网易复牌在华尔街四处游说，还从毕马威会计师事务所请来了财务总监。最终在2002年1月，成功促成网易在纳斯达克复牌。

丁磊后来谈及创立网易时感慨到：“网易的最大教训就是人！”

三、30岁的丁磊拯救网易：“豪赌网游，问鼎首富”

其实早在停牌危机之前，网易的发展已经出现了问题。虽然账上趴着几千万美元，但是公司市值下跌非常快，几度寻求各类买家出售未果，原本要以8500万美元卖给香港有限宽频，却最终因财报问题而在签字前夕突然终止收购。

谁能想到今日之网易，在20年前想卖都卖不出去呢？丁磊事后曾回忆：“2001年初，最迫切的愿望就是想把网易卖掉，但没人敢买。到了9月，想卖也卖不掉了。”

网游无疑是网易东山再起的最大功臣。然而在生死存亡之际，其实是丁磊率先转型进入SP领域，从门户广告的阴影中走出，才使得网易获得喘息之机。

在网易凭借SP业务绝地逢生后，丁磊力排众议进军网游界，在2001年4月斥资1000万元全资收购广州天夏（国内第一个开放式的图形MUD引擎），并以这家公司的研发团队为核心开发了《大话西游》、《梦幻西游》等系列产品。

2001年12月，邀请周星驰担任代言人，并直接用其电影《大话西游》命名的网易客户端游戏面世，然而《大话西游1》因为各种原因最终失败。2002年8月，经过改版升级后，网易推出《大话西游2》，终获第一次成功。

2002年，网易游戏实现了从0到3500万元的质变。正是凭借游戏以及SP业务，从2003年开始，网易股价在纳斯达克节节攀升，市值突破百亿美金。

而丁磊不仅神奇般起死回生，还以近80亿元的身价，成功问鼎福布斯和胡润两大富豪榜的中国大陆首富。

带着网易走出谷底的丁磊，应该感谢两个贵人：一为今日资本徐新，二为步步高董事长段永平。

网易股价跌至不足1美元时，投资人徐新正任霸菱亚洲中国区董事总经理，惨重的亏损让霸菱的股东们对她很不满。但她顶住了压力，坚信丁磊是个很牛的人，反对出售网易且一直耐心等待。随着市场的好转，网易股价逐渐有了优异的表现，2004年徐新套现，为股东们带来了800%的收益。

在丁磊一度想卖掉公司重头来过时，段永平问他：“你卖了公司之后干嘛?”丁磊说：“有钱后再开一家公司。”段永平说：“你现在就在做一家公司，为什么不做好呢？”这句话让今天中国互联网江湖的网易依然是“丁磊的网易”。

2002年4月，段永平在公开市场先后买入205万股的网易，占网易总股本的6.8%，令网易股价回到1美元之上，暂时摆脱了危机。此举对网易无疑是雪中送炭，当然这笔投资也给段永平带来了百倍回报。

四、34岁的丁磊重掌网易：“网游之外，有道来也”

2003年、2004年、2005年，网易线上游戏服务营收分别为2.03亿元、6.29亿元和13.8亿元。此后10年，游戏营收一直占网易总营收的80%以上。

2005年4月，网易股价突破100美元，从此一路上涨，彻底摆脱生存危机。9月，网易代理CEO孙德棣因病辞世，享年38岁。他在代理CEO位置的4年间，网易创造了从0.64美元到72美元，上涨超100倍的奇迹。

2005年11月，丁磊在5年8个月后重新回到网易公司CEO位置。这一年，35岁的丁磊，再也不用担心网易赚钱的事情了，开始慢慢拓展搜索、教育、音乐、电商等领域。

2006年，网易在杭州成立研究院，支持业务发展，后来的网易博客、新闻、音乐、电商等皆出自于此。这些业务也都采用了网易云的大数据等解决方案，相互之间会进行商业结算。

2006年12月，网易推出了独立搜索网站“有道测试版”，上线网页搜索、图片搜索、有道博客搜索、海量词典四款产品。2007年12月，“有道正式版”上线，丁磊放出豪言“三年内成为中国第一搜索”。

当时中国搜索市场，百度上市后一枝独秀，谷歌尚存一席之地，再加上搜狐旗下搜狗已发力搜索2年多，有道搜索的结局基本没啥悬念。2013年8月，有道搜索与奇虎360达成合作，正式放弃通用搜索。

虽然搜索失利，但有道词典、有道云笔记等却成为撑起网易有道的热门产品。2007年9月上线的有道词典，4年用户数突破1亿，6年后率先实现盈利；2011年6月推出的有道云笔记，仅用2年时间就做到国内市场占有率第一；2014年11月，有道云协作（面向企业版的产品）正式上线。

2012年9月，网易旗下网购搜索和网购推荐平台惠惠网上线，其整合了网易返现、有道购物搜索、有道购物助手等产品。购物推荐和广告变现一样，都是互联网产品最常规的变现方式，网易和丁磊志不在此。

于是，2014年网易有道正式进军互联网教育，推出有道学堂；2016年，有道学堂更名为有道精品课，从平台转为自营，锁定K12教育。

2018年4月，网易有道完成首轮战略融资，投后估值达11.2亿美元，由慕华投资领投，君联资本参投。

2019年3月，有道与网易云课堂（2012年12月）、中国大学MOOC（2014年5月）这些网易花费巨资、培养多年的教育项目合并，正式确定作为网易教育子业务的定位，为后续上市做准备。

2019年10月25日，网易有道在纽交所上市，股票代码为“DAO”，发行价17美元，市值19亿美元。据招股书透露，网易持有网易有道66.2%股权，为第一大股东；网易有道CEO周枫持股20.6%，为第二大股东。

值得一提的是，网易有道严重依赖网易输血，存在一定的风险。“有道并不追求短期的经济效益，网易将持续对有道进行输血。”作为网易系第一家独立上市的公司，丁磊对有道（目前市值29亿美元）的未来显然充满期待。

五、38岁以后的丁磊：“左手音乐，右手电商”

中国互联网圈有两只著名的“猪”，一只是雷军“风口上的猪”，另一只就是丁磊的“未央猪”。

2009年2月，丁磊在两会期间公开宣布，网易将投资数千万元在浙江建立养殖场，将农业与互联网相结合，打造“互联网+农业”品牌网易未央。网易出乎意料的跨界行为，引发了舆论轰动。

此后7年，在“作秀”、“玩票”的嘲讽和质疑声中，丁磊养猪一度成为笑柄。直到2015年的乌镇互联网大会上，丁磊兴奋地带着他的猪肉去赴会，席间获得互联网大佬们交口称赞。

因为农产品的链条非常之长，丁磊整整花了八年时间才真正实现了“未央猪”规模量产。目前，网易未央在浙江安吉、江西高安、浙江绍兴有三家“未央猪”农场，在福建龙岩有一家“未央鸡”农场。

丁磊曾直言不讳：“别人怎么想我不管，有一种东西叫事业，有一种东西叫理想，我的理想就是养猪。”

如果说养猪是丁磊的理想，那么音乐算是丁磊的梦想。

2013年4月，网易正式进军数字音乐领域，丁磊在北京发布“网易云音乐”，希望“提升中国人的音乐审美”。网易云音乐的定位是一种“移动音乐社区”的新形态，目标是打造中国最大的移动音乐社区和开放平台。

中国在线音乐领域曾是资本运作极其频繁的赛道之一，腾讯音乐凭借一连串的并购和版权竖起高墙后，不少玩家选择退出了战场，然而网易云音乐却在市场上牢牢占据一席之位。截至2019年底，网易云音乐注册用户数超过8亿，入驻原创音乐人超10万。

网易云音乐，也算是网易过去几年来营收高速增长的一大来源。丁磊说：“挣钱是个顺便的事情，金钱带来的幸福感占比连5%都不到。”不知道在实现梦想的同时还能赚钱，丁磊的幸福感占比会是多少？

在专注于理想、梦想之外，丁磊对事业的追求也一刻不得闲。PC游戏、手机游戏，网易游戏事业都一直是名利双收，丁磊对电商事业也有大的野心和抱负——“用三到五年再造一个网易”。

网易电商有两条线：一为以跨境业务为主的网易考拉海购，二为自营家居生活品牌的网易严选。

2015年1月，网易考拉海购上线公测，以黑马姿态杀入跨境电商混战。网易考拉凭借“自营直采”模式、“假一赔十”和“次日达”等服务，创造了中国跨境电商的多个新标准，很快在跨境电商领域的地位就仅次于天猫国际。

2016年4月，网易开设自营生活家居电商平台严选，采用制造业中比较常见的ODM模式。目前，网易严选在市场的竞争对手包括，京东的京造、阿里的淘宝心选、小米的有品等，如何突围还存在诸多变数。

从社交、直播到电商，“一旦陷入烧钱大战，丁老板就会翩然抽身离去”已是定律。而网易考拉和网易云音乐都很烧钱，丁磊作为一个理想主义的商人，网易作为一个没有烧钱基因的公司，果断决定“卖一子保一子”。

2019年9月，网易将考拉作价20亿美元卖给了阿里，同时网易云音乐获得阿里巴巴、云锋基金等7亿美元融资。

2020年6月11日，在赴港二次上市的当日晚8点，丁磊将在快手和网易严选APP首次直播，带货网易系全家桶——网易严选、游戏、有道、云音乐、味央猪等。

结语

投行人士称：“资本市场对于一家公司的估值其实很简单，一是盈利能力，二是想象空间。”在最近20年，网易游戏业务的盈利能力已毋庸置疑，未来网易市值拉升更大的机会点还是在想象空间上。

公开信中，网易未来会着力做好四件事：第一，建立一个有自我进化能力的组织，永远保持29岁；第二，继续网易一贯的精品战略，做更多让团队骄傲的产品；第三，立足中国，坚定地推进全球化战略，与世界同步；第四，推动资源更普惠，给予微观个体更大能量，更多支持。

任何企业想活得好且久，带给投资人丰厚回报，不变肯定不行。赴港二次上市，网易和丁磊能否继续保持市值和营收的辉煌战绩，稳中求变，值得期待！

CXO UNION（cxounion.cn）转载而成，来源： FN商业；编辑/翻译：CXO UNIONCXO联盟小C。

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