天农集团向港交所递交招股书，拟赴主板上市

近日广东天农集团股份有限公司（简称“天农集团”）向港交所递交招股书，拟赴主板上市，招商证券国际为独家保荐人。

素有“鸡中之王”之称，清远鸡因肉质紧实、风味浓郁而闻名。曾经清远鸡群退化严重，张正芬夫妇辞任企业高管，通过种系繁育打造出一支清远鸡“军团”，一跃成为国内最大的清远鸡供应商，一年出栏超3200万只。

“无鸡不成宴”，鸡肉可谓广东人的心头好，原本汲汲无名的岭南清远，也因一只国宴鸡闻名遐迩。

女博士带队

把清远鸡做上市了

这是一个夫妻联手创业的故事。

1963年出生于重庆，张正芬从中国农业大学博士毕业，后进入多所高校任教。1994年，她离开佛山科技学院，前往当时最大的家禽企业温氏集团任技术总监，一干就是10年。

“读研究生时，同学们叫我‘养鸡西施’。”张正芬在一次演讲中分享。彼时她白天养鸡，晚上到实验室做鸡的营养检测分析，甚至假期也在打工养鸡。在她的观察中，农户养鸡难在技术，更难在市场信心。

期间，张正芬发现国内家禽市场空间巨大，但大多以快中速的肉鸡为主，优质地方土鸡却很少得到产业化经营，清远鸡就是一例——由于生长慢、成本高，几乎没有企业愿意规模化养殖清远鸡。

张正芬捕捉到市场机遇，于2003年辞去高管职位，与丈夫肖文清一起创立广东天农食品集团股份有限公司。毕业于中国四川畜牧兽医学院，肖文清同样有大学任教和企业高管的经历。

彼时的清远鸡仍处于小农养殖方式，种源退化十分严重。张正芬夫妇与当地政府沟通后，接过仅有的几千只原种鸡，通过提纯复壮等方法进行种源保护，建立起包括原种、曾祖代、祖代、父母代和商品代的良种繁育体系。

相比于普通肉鸡，这里的“鸡生”堪称豪华——选用谷物食粮、给足运动场地，清远鸡可以食果实、啄虫蚁、饮山泉。通过长天龄山地放养，鸡群更具野性，肉质的纤维比也较高。

2005年，天农集团升级品牌“凤中皇”，次年开始实施“公司+基地+家庭农场”的生态养殖模式，规模迅速扩大，产品走出珠三角和华南，销往北京、华东、西北等各大城市和地区。

此后，公司开始涉足养猪业务，从重庆荣昌开始，创立日泉农牧等多家养猪公司。2019年，以“天农-日泉”为核心的养鸡、养猪两大板块成功合并，迄今开出了256家生猪家庭农场。

成立至今，天农集团曾经有过八轮融资，引入了IDG资本、上海清泉投资、天津顺心、广东广垦、贵州中垦等股东，但其中大部分已经退出。在2025年8月的最后一轮融资中，公司投后估值约为56亿元。

3200万只清远鸡

跑出一个IPO

在招股书中，天农集团将自己定义为肉类及肉制品提供商，构建起覆盖育种、养殖、饲料生产、屠宰加工至品牌营销的垂直一体化运营体系。

与之相应，公司的核心产品包括清远鸡、生猪及相关肉制品，包括整只生鲜鸡、分割鸡肉、半成品及熟食品，主要以自有品牌“天农”和“凤中皇”来销售。

历经二十余年，天农集团打造出一支清远鸡“军团”——根据弗若斯特沙利文报告，按2024年出栏量计算，公司清远鸡市场份额为59.3%，达到3270万只，超过业内其他竞争对手总和，在广东省黄羽肉鸡提供商中排名第二。

受行业周期波动影响，公司业绩波动较大，2022年-2024年营收分别为39.52亿元、35.96亿元、47.76亿元，同期净利润分别为3.41亿元、-6.69亿元和8.90亿元。

渠道方面，经销渠道为天农集团的业务支柱，2024年占比近80%；直销渠道近年来占比有所上升，包括连锁超市、餐饮、食品加工企业、电商平台及新零售渠道等。

从各个维度来看，天农集团养猪都比养鸡更赚钱。

首先在收入占比上，2022年至2024年，公司生猪产品分别贡献了65.5%、61.6%、67.1%的收入，同期清远鸡及其他土鸡的收入占比仅分别为25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年进一步下降至20.7%。

其次，近三年公司鸡肉产品的毛利率分别为5.6%、0.7%和16.4%，生猪产品的毛利率则分别为21.1%、0.4%和20.6%，整体高于前者且普通年份波动相对较小。

原因在于，生猪单价和杠杆更高，加上规模优势摊薄了成本，毛利自带较高基数。相反，养鸡属于“短平快”的生意，此外不定期的禽流感和活禽管制，使鸡肉承受单向风险。

因此，天农集团在招股书中提到，受“市场价格周期性波动及固有不可预测性”的重大影响，包括原材料成本增加、禽类疫病、政策限制等因素，可能会直接影响公司的收入及盈利能力。

一只鸡撑起一座城

广东人有多爱吃鸡？

所谓“无鸡不成宴”，做法更是研究到了极致：白切鸡、豉油鸡、盐焗鸡、桑拿鸡……人们戏称，“没有一只鸡能活着走出广东”。

从惠州的胡须鸡、中山的石歧鸡到茂名信宜的怀乡鸡，还有湛江白切鸡，五花八门的品种满足了饕餮的味蕾，其中最著名的要数清远鸡。

清远鸡，也称清远麻鸡，因外形“一楔、二细、三麻身”而得名。由于肉质紧实、风味浓郁，早在宋朝就已备受推崇，民国时期远销中国香港等地，还曾登上过国宴餐桌，成为“中国十大名鸡”之首。

“鸡有鸡味”，这是广东人对一只鸡的最大褒奖。清远“鸡味”何处来？从自然环境说起。

坐落于岭南深处，清远市地处珠三角与粤北山区的结合地带，气候温和、光照充足、雨量充沛，丘陵山岗甚多，肥沃的土地上青竹满园，成为家禽的天然繁育地。

养一只清远鸡并非易事——须在山林间自然放养、只喂五谷，以虫鱼虾螺为天然饵料，每日“走地”约19000步，养足130天，才能练就一身紧实肌肉。

于是我们看到，这座群山环绕的小城，渐渐形成集育种、养殖、屠宰、深加工于一体的全产业链条，划分出清城区、清新县、佛冈县、英德市四块合格养殖区域，只有在这里按饲养标准养殖的鸡，才有资格称为清远鸡。

上世纪90年代，一些养殖户为了更快牟利，大量饲养速成鸡，或将清远鸡与其他鸡种杂交提升产量，导致鸡群血统混杂，成活率仅有50%，每只鸡年产蛋不足60枚。

后经历企业接手，育种团队介入，清远鸡逐渐恢复了活力。2024年，清远市的清远鸡综合产值达111.96亿元，同比增长26.3％，跨越百亿产值大关，成为当地独具特色的农业支柱产业。

“民以食为天”，这方土地还在给食客带来惊喜。

由CXOUNION-CXO联盟（cxounion.cn）转载而成，来源于天天IPO；编辑/翻译：CXOUNIONCXO联盟小N。

如需加入CXO UNION（CXO联盟）高管社群，请联系社群小伙伴哦~

免责声明: 本网站(http://www.cxounion.cn/)内容主要来自原创、合作媒体供稿和第三方投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。