【CFO故事】智联招聘CFO郭健民：我的赴美IPO故事

在IPO过程中，CFO要注意几个问题：一是要具备非常强的项目管理能力，二是要具备良好的沟通能力，三是要做好股票定价和分配工作。——郭健民

郭健民，智联招聘CFO，曾供职于中国普华永道会计师事务所、加拿大德勤咨询公司；2007年任鑫苑置业财务总监，并助其赴美IPO；2008年任北大青鸟IT教育公司CFO；2010年1月加入智联招聘。

2014 年6 月11 日下午，美国堪萨斯城一个私人机场候机厅内，43岁的智联招聘CFO郭健民和他的路演团队正在与远在万里之外的墨尔本大股东召开电话会议。这日，这家目前中国最大的网络招聘平台要在这个机场里完成首次公开募股(IPO)的股票定价和股票配售工作，以为第二天智联正式登陆纽交所作准备。

智联招聘只是中国企业赴美IPO 大潮中的一个缩影。在经历长达两年多的资本寒冬后，中国企业远赴海外上市在2014 年逐渐成为一种新常态。据最新数据显示，目前在美国上市的中资概念股已达到了186 只，2014 年上半年，尽管在A 股重启发行的背景下，仍有52 家中国企业选择了海外上市，其融资总额超过了600 亿元。“并且在这些公司中，互联网公司居多，这是这一新常态中的最大特点。”郭健民在接受本刊记者专访时称。

一、背后之因

2014年是中国企业赴美IPO最为密集的一年，尤以互联网公司最为明显，从达内科技到爱康国宾，再到新浪微博、乐居、途牛、聚美优品、京东、智联招聘等，互联网企业赴美IPO之潮此起彼伏，尤其是美国当地时间9月19日上午，中国本土电商巨头阿里巴巴成功登陆纽交所，更是引爆了全球的资本市场。

而对于近期多数互联网公司选择赴美上市，从CFO的视角来看，郭健民看来，这主要有三方面原因：一是因为过去两年美国的经济逐步好转，其资本市场的资金非常充沛，融资成本也非常低，在大量便宜资金充斥市场的情况下，投资者更愿意把目光投向一些具有潜力的中概股;二是因最近上市的一批企业，尤其是互联网公司，其本身的质量与2010年之前的公司相比要好，其估值也合理，融资规模也比较大，所以这批公司比较受投资者欢迎。“2011年，有很多做假的公司把国外的投资者吓怕了，但目前这批上市企业的整体质量很不错，所以国外投资者正在慢慢恢复对中国企业的信心”;三是因前几年投进来的一些投资基金，现在已经到了退出期，而IPO是他们退出的主要渠道。“当然还有其他原因，比如互联网企业对大量资金的需求，比如像阿里巴巴这样的企业对国际化布局的需求以及人们担心明年美国股市可能会出现调整等等。”

值得注意的是，在2010年，中国企业赴美IPO也曾出现过一波高潮，当年共有34家中国企业赴美IPO，共募集资金37.3亿美元，在数量上成为历史上最多的一年。但相较2010年的高潮，这一轮新常态则有着明显的特点。“我认为最明显的区别，是这一轮赴美IPO热潮正是对中国当前经济新常态的直观反映。”郭健民指出，这首先体现在中国中小企业成长方兴未艾。

自新任领导人接班后，逐渐出台一系列措施支持中小企业发展，中小型企业成为拉动未来中国经济增长的主要动力，也是拉动就业的主体。其次这体现了创新的成功，这一拨IPO的许多互联网公司通过在产品、技术与商业模式上的创新对传统企业提出了挑战，甚至正演变成颠覆传统产业的新力量。比如在线旅游平台去哪儿、途牛对传统旅游业的冲击，线上房地产企业乐居对传统房地产行业的影响，京东和阿里巴巴对零售和金融业的冲击等等。这些创新已经成为推动中国产业转型升级的主要动力。第三反映在融资规模上，新一轮IPO企业的融资额从几亿、几十亿到过百亿美金，而2010年那批企业的融资额更多在上亿美金左右，融资额大意味着企业的市场基本面好转，投资者对中国科技企业的信心在增强。

“早期的互联网企业赴美IPO，不少是为利用中概股这个概念，其实际的商业模式并不是非常成熟，或者其财务业绩没有达到预期，尽管现在上市这批互联网企业很多还处在亏损阶段，但它们有着非常成熟的商业模式和领先的市场地位，业绩和规模增长很快，所有投资者愿意给出较高的估值。”郭健民称，“所以综合来看，这一轮互联网公司赴美IPO热潮正是对中国经济转型新常态的反映。”

二、赴美攻略

如果把这一轮赴美IPO新常态下的CFO与传统企业的CFO作比较，郭健民认为，一方面，从职能性角度看，无论是主推上市过程还是在上市之后，这两时期CFO的工作性质并没有太大区别。但另一方面，在互联网时代，市场变化往往极为迅速，新的商业模式常常在不经意间颠覆传统的商业模式，因此，新时期的CFO需要密切关注整个市场业态的变化趋势，评估这种变化对企业的影响，并协助CEO制定相应的应对举措。

与此同时，互联网时代竞争对手的界限越来越模糊，不断会有新的公司通过新的产品、技术或商业模式进入竞争领域，因此CFO不仅要关注财务范畴，更要具备互联网思维和强大的学习能力。“当然还有要与业内牛人交流，比如与同行交流、与竞争对手的CFO、投资者的分析师交流等等。”郭健民称，“其实我们可以在交流中擦出一些火花，分享一下每个人对行业发展的观点、看法，例如有些分析师和我们分享了业内其它互联网企业产品开发和网站流量管理的经验，对我们很有启发。”

尽管近期美国资本市场波动较大，中概股也同步受到了较大影响，但郭健民认为，中国企业赴美IPO趋势至少会持续到明年上半年。对这些Pre-IPO企业的CFO而言，需要注意以下事项：

第一，要密切关注美国资本市场动态。

CFO要对市场保持足够的敏感度，了解国内外宏观经济、当局新出台的政策法规会对行业和公司产生何种影响。这需要CFO们定期参加一些行业会议、经济论坛，与各种专业人士保持良好关系，了解市场上存在哪些问题，出现什么新趋势，以及可能会对业界产生怎样的影响，等等。

第二，要具备战略性思维和互联网思维。

郭健民称，因为互联网行业变化得太快，企业在商业模式和技术创新上所面临的挑战瞬息万变，所以这些公司的CFO要善于站在企业全局考虑问题并要持续关注竞争对手，学习新的经营理念并付诸实践，保持企业的竞争优势。为了把互联网思维引入智联的财务团队，郭健民主导创办了一份财务季刊，并撰文阐述了如何将互联网思维中的核心理念，比如用户至上、极致、简约、大数据思维和跨界思维等应用到日常财务工作中。

第三，要管理好外部关系。

作为Pre-IPO公司的CFO，需要花很多时间去管理好公司与利益相关者的关系，所以CFO要与内部的团队、管理层以及外部的投资者、大股东等保持一个透明、顺畅的沟通渠道，并了解他们最关心的问题是什么，逐渐建立一种相互信任的关系，最大程度地提升工作成效。

第四，要在公司内部建立一个基于价值管理体系的绩效考核体系。

CFO必须要了解创造价值的源泉在哪里，公司实现价值最大化的杠杆在哪里，驱动因素在哪里。“要能够建立各种价值驱动因素的模型，你要能知道动哪个杠杆，会对公司的利润、销售收入有什么样的影响，而且要对这些指标进行量化，提供给管理层和董事会，以便他们可以根据这些分析作为决策的依据。”

三、引领IPO

对企业而言，成功IPO并非易事。因为一旦启动IPO，企业就要拼速度，利用有经验的团队，在最短的时间内实现挂牌。这其中，作为IPO的主要操盘手，CFO在企业IPO过程中扮演着“指挥官”的角色。“在IPO过程中，对CFO而言，关键是要熟悉企业的业务。”郭健民称，在中国，有很多中国企业准备海外上市时才把CFO招进来，这样CFO就很难对企业的业务有深入了解。因此CFO必须要在企业里呆几年时间，把企业的核心业务了解清楚之后，才可以更有把握地引领企业IPO。“只有这样，到了做路演、跟投资者讲‘故事’的时候，CFO才可以把公司的‘故事’讲得清楚、讲得透彻。所以我认为，对业务的熟悉程度是CFO引领企业IPO的关键要素。”

在启动上市之前，CFO必须为企业的IPO计划进行周密布局。这包括几方面内容：

一是CFO必须要把企业内部的整套财务体系理顺，这包括对财务报告、财务预算、财务分析、IPO团队的建设等工作;

二是必须要建立一个IPO计划，比如计划未来三年之后上市，但在这三年当中要计划好做什么事情能够使企业在上市时机到来的时候可以上市，然后下一步再根据布局进行具体工作的落实;

三是最好在上市之前做试水路演，即有针对性地见一些潜在的投资者，了解他们对行业和企业的看法，为将来真正的路演做准备;

四是要把投资结构理顺。郭健民称，许多在美国上市的中国企业都要寻找一个强有力基石投资者，这个基石投资者能够发挥很重要的作用，既能够给其他投资者传递正面的信息，以增强他们对投资企业的信心，同时基石投资者又能够长期持有一部分股份，对公司的股价起到稳定作用。所以在上市前，CFO的一项很重要工作就是物色投资者;五是必须要准备一个非常有吸引力的“故事”，这个“故事”不能是编出来的，是要把公司当中最具价值的内容通过故事讲出来。“而且这个故事必须要‘性感’，即必须要简单易懂，然后再用详细的数据支撑所阐述的观点。”郭健民称，“只有这样，国外的投资者才可以更容易地理解企业的独特价值，并作出投资决定。”

当然，对CFO而言，在引领企业IPO过程中，对IPO时机的选择亦是关键。在郭健民看来，对IPO的时机选择是一门科学与艺术的结合，因为有些东西可以控制，但有些东西却无法控制。“比如智联招聘第一次冲击IPO是2011年，但当年美国整个资本市场都非常不景气，同时又出现若干中概股作假的状况，很多投资者对中国企业失去了信心，所以当时上市的整个外部环境就是无法控制的。对于企业而言，你只有掌控好你的上市节奏，在平时奠定上市基础，在上市时机真正来临的时候才可以抓住机会临门一脚。”郭健民称，“所以掌控你能掌控的，看准时机一击致命，这就是CFO对IPO时机把握的科学与艺术的体现。”

2014年6月12日，正是郭健民看准的好时机，帮助智联招聘完成了多年IPO的夙愿。在上市当天，郭健民在他的微信上发了一组敲钟的照片，落款是一句自勉的话：“This is the end of a relentless pursuit and the beginning of a long journey! Stay humble, stay focused! (上市是多年不懈追求的终点，也是另一段漫长征途的起点!保持谦逊，保持专注!)”

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